股票的反身性

“机构投资可能是经过慎重考虑后才投资于指数基金的，这样可以避免具体的投资决策，但他们之所以如此是因为自己的业绩表现不佳，不能以此证明平均水平是无法超越的”

——《金融炼金术》索罗斯

索罗斯把技术分析流派归属与以需求供给模型为基础䣌研究，它擅长判断事件的概率，并不能做出实际的预言；而基本面分析是均匀理论的产物，股票的基本价值取决于其资产的盈利能力。

这里基本上都是老生常谈的“科学”，索罗斯认为，股票价格并不是潜在价值的被动反馈，主张市场的估值总是失真，这种市镇具有左右价值的力量。

我曾经研究过一段时间的高级技术分析，有一点是毋庸置疑的：所有的趋势都是基于背离，没有背离就没有趋势，这点可以印证市场估值大部分时间都是失真，而在背离之后，趋势没有走完，你就不知道有没有背离，我们无法从没有发生的事情上推敲出假设已经背离所产生的结果，换而言之，所有的背离和乖离理论，在强趋势市场中都不可取，只可以用来提示风险。

索罗斯的两个主张：

1. 市场总是表现出某种偏向

2. 市场能够影响它预期的事件

换而言之，市场并不是永远正确的。

重要理论：

股票价格的运行趋势是由基本趋势和主流偏向合成；基趋势通过认识函数影响参与者的认知，认知所引起的变化又通过参与函数影响情境；在股票市场中首先被影响的是股票价格，然后股票价格又反过来对参与者的偏向和基本趋势同时施加影响。

自我增强：股票价格变化加强了某个趋势。买的人看到股票涨了，投入更多，又推动了价格

自我矫正：股票价格变化作用于趋势相反的方向

上升：积极的偏向所加强

下降：消极的偏强所加强

如果股票价格的上涨依赖于主流偏向的支撑，从而造成基本趋势与主流偏向的预期同时进入了极其脆弱的状态，最终价格无法保持主流偏向的预期，进入了自我矫正。

如果基本趋势过于依赖股票价格的变化，那么矫正就可能彻底反转，股票价格下跌，基本趋势反转，预期比跌落的还要快，换而言之，自我加强在往反方向运动，当然衰落到了极限也会反转。

对于趋势，矫正行为会越来越少，而在趋势顶点逆转的危机则增大了

有价值的概括：

股票价格一定会对基本因素产生影响，它们产生了繁荣萧条模型，这种联系可能是直接但多数是间接，并非是简单的因果关系。

假设基本趋势保持不变，在股票价格和主流偏向也很可能存在一定反身性的联系。

假设基本因素维持不变，主流偏向也可能得到迅速的矫正（日常行情变化）。

**参与者对基本因素的认知含有某种缺陷——有助于主流偏向的逆转阶段，**这些缺陷则是理解繁荣萧条模型的关键。

繁荣萧条模型的序列过程：投资者尚未意识到的趋势、自我加强的过程和启动、成功的检验、日益增强的信心、由此而引起现实和预期之间的差异的不断扩大、投资者认知中的缺陷、市场形成高潮、反向的自我强大过程。

这个序列和传统的繁荣萧条模型是有较大的不同，和《金融心理学》有点像，自我加强这个过程非常重要，是投资中必不可少的辨别。

技术分析基本趋势的全部细节并不足以解释技术类股票的兴衰。

技术+基本趋势+主流偏向+基本面=技术类股票的兴衰

2021/7/11 待补充