《投资最重要的事》

钟摆意识

证养市场的情绪波动类似于钟摆的运动。虽然孤线的中点最能说明钟摆的“平均”位置,但实际上钟摆停留在那里的时间非常短暂。相反, 钟摆几乎始终在朝着或者背离孤线的端点摆动。但是,只要摆动到接近端点,钟摆迟早必定会摆回中点。事实上,正是朝向端点运动本身为回摆提供了动力。

投资市场遵循钟摆式摆动: 处于兴奋与沮丧之间。

处于值得庆祝的积极发展与令人困扰的消极发展之间。

因此,处于定价过高与定价过低之间。

投资批重燹的事这种摆动是投资世界最可靠的特征之一,授资者心理显示,他们花在端点上的时间似乎远比花在中点上的时间多。

《第一季度表现》,1991年4月11日

牛市的三个阶段

第一阶段,少数有远见的人开始相信一切会更好

第二阶段,大多数投资者意识到进步的确已经发生。

第三阶段,人人断言一切永远会更好。

熊市的三个阶段:

少数善于思考的授资者意识到,尽管形勢一片大好,但不可能永远称心如意。

大多数投资者悫识到势态的恶化。

人人相信形势只会更糟。

逆向决策

第二层次思维——一种不同于常人的更复杂、更具洞察力的思维方式，源于一个关键常识：群体决策是阻碍成功的因素，尽管在进化心理学中，群体决策往往在过去原始社会中获得对大自然抗争的能力，但是随着时间推移，在文明社会中被历史正强化的群体决策早已不适用，但这种社会倾向仍然存在，雷同的事物应该避免。

由于已被印证的市场的钟摆式运动和市场周期性，逆向投资是获得卓越回报的关键。

巴菲特的话“别人对自己的事物越不慎重，我们低自家的事物越应慎重。即采取和别人相反的事情：做逆向投资者

可观测事物：

市场会发生剧烈的接动,牛市到熊市,估值过高到占价过低

•市场走势受群体(人或大多数人）行为的驱动

•牛市出现于更多的人想成为买家而不是卖家,或买家比卖家更力法跃的时候。

•随着入们从卖家持向买家,或买家话跃度的进一步提高，买家话跃度的进一步降低,市场开始上张(买家不占到主等地位.市场就不会上张)。

•市场极端代表着招点,出现于牛市或熊市达到遍岭时。比方说, 当最后一个希望成为买家的人成为买家的时候,卞场就会到顶, 跃线到顶时所有买家都已经加入到看涨群体中来,那么牛市就不会进一步上跃,市场也已高到了它能够到的极限.此时买进或持有都很危险。

•因为再也没有着涨的人,市场停止了上激,如果次日有一旦有人从买家转变成卖家,那么市场就会下攻。

• 因此,在到由群休的信念所创造出来的市场极端时,大多数人都是的。

• 因此,投资成功的关键在于逆势而行,不从众,那些意识到他人的错误的人可以通过逆向投资而获利半厚.

”不要认为这很简单。当价格且等偏离内在价值时,你需要有感知的能力;你必项有足够的意愿去挑战传统智慧,抵制市场永远有效且永远正确的神话.“ ——《中庸之道》

”逆向投资并不是一种化你永远永赚不赔的方法.在大多数情况, 没有值得下注的过度市场.仅仅做与大众相反的投资是不够的。考虑.到刚刚提到的逆向投资的各种因难,你必须在推理和分析的基础上,办别如何跃离群体思躲才能获利,体必确保自己在进行逆向投资的时楼, 不仅知道它们与大众的做法相反,还知道大众在哪里。只有这样你才能坚持自己的观点,在立场偏差或损失远高于收益的时后,才有实进更多的可能。“

投资者容易将客观优点误以为是投资机会的倾向，不能正确区分好资产和好交易的区别，这就是“买的资产好”和“买的时机好”的区别，足以令大多数投资者陷入困境。